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安徽快3开将结果直播:廣深鐵路:搭乘鐵改列車 期待煥發二次生機

2016年12月27日 10:23:00 來源:國金證券 出處:頂點財經

安徽快3预测分析推荐 www.ngtdd.com   鐵路運營服務驅動收入,成本控制效果顯著:受益高鐵高增長,鐵路運營服務成為收入增長新驅動因素,2016年上半年,貢獻營業收入增長93.6%。但營業收入總體緩慢增長,公司面對業績壓力,采取了一系列成本控制措施,效果顯著。2016年前三季度,公司營業成本為110.0億元,同比增長12.5%,營業利潤率企穩回升,達到11.7%,同比增長1.1個百分點。同時凈利潤大幅增長,2016年前三季度,凈利潤10.9億元,同比增長23.4%。

  客運提價蓄勢待發,大幅增厚公司業績:鐵總業績慘淡,負債高企,資金壓力巨大,迫使鐵總加快鐵改進程。2016年中央經濟工作會議中明確提出,鐵路混改將邁出實質性步伐??馱似奔垡?0年未漲,也遠低于其他客運出行方式,早已無法適應鐵路行業發展。鐵路改革,客運提價首當其沖。廣深鐵路由于客運收入占比高,凈利潤對客運提價的敏感度較高,尤其是長途車提價。經測算,若長途車提價10%,公司凈利潤會增厚27%?! ?

  資產注入助力公司業務發展:廣深鐵路資產相對集團占比較小,作為廣州鐵路(集團)公司唯一上市平臺,注入集團資產,可以解決集團與上市公司競爭的不利影響。并且如果優良資產能夠注入廣深鐵路上市,預計將助力公司業績登上更高的臺階。公司已擬購買廣鐵集團、廣梅汕和三茂分別所屬的相關鐵路運營資產,擴大業務范圍。鐵路資產證券化加速,是潛在利好。

  鐵路土地綜合開發價值巨大:國務院明確支持盤活存量鐵路用地,鼓勵新建鐵路站場實施土地綜合開發。公司土地約1,181萬平方米,其中約350萬平方米土地可用作商業、住宅或工業開發。現土地使用權賬面價值16.5億元。保守估計,土地開發價值約為350億。若能借助鐵改機遇,盤活公司鐵路用地,價值巨大。

  投資建議

  公司目前PB約為1.3倍,處于歷史較低水平。公司成本控制良好,利潤率緩慢回升。鐵路客運提價、資產注入和公司土地的綜合利用開發,三重催化公司未來業績,為估值提供充分想象空間。不考慮鐵路改革利好,我們預測公司2016-2018年EPS分別為0.19元、0.22元、0.25元,對應PE分別為28倍、24倍、21倍,維持“買入”評級。

  風險

  鐵路改革進度低于預期,宏觀經濟不景氣,客流量減少,人工成本上升。